MARCHÉ ACTIONS : RETOUR AUX FONDAMENTAUX
Lors de cette édition de l’AGR House View, nous nous sommes penchés sur la question de la montée en flèche des niveaux de valorisation des valeurs de croissance en Bourse. Un compartiment qui se traite à des plus hauts historiques, soit 30,0x les bénéfices de 2024E.
L’expérience des marchés boursiers à travers le Monde révèle que durant les périodes euphoriques, les investisseurs reviennent tôt ou tard aux fondamentaux.
Le marché Actions marocain enregistre en 2024 un record historique de 14.449 pts et une hausse fulgurante de +49% depuis ses plus bas de janvier 2023. Cette performance boursière importante enregistrée en l’espace de 20 mois met en lumière deux principaux constats :
- D’une part, une croissance des cours en Bourse deux fois plus rapide que celle des profits durant la période 2023-2025E. Il s’agit d’un spread largement décalé par rapport à la tendance observée sur la dernière décennie ;
- D’autre part, un appétit fort envers les valeurs de croissance, dont les niveaux de valorisation atteignent 30 fois les bénéfices de 2024E. Il s’agit d’une prime de valorisation de +50% par rapport à la moyenne LT de l’indice MASI.
Dans ces conditions, nous nous interrogeons sur la capacité du marché boursier marocain à supporter des niveaux de valorisation aussi élevés ainsi que l’attitude à adopter face à cette situation.
Pour nous, il est indispensable d’intégrer au niveau des décisions d’investissement les facteurs de risque relatifs au Bilan, à la soutenabilité des marges, à la génération du cash et à la volatilité des bénéfices futurs.
L’expérience des marchés boursiers révèle que les titres relativement chers et qui sont moins positionnés par rapport aux indicateurs financiers cités ci-dessus présentent deux grandes faiblesses :
(1) Une rentabilité peu attractive sur des horizons de placement LT, généralement supérieurs à 3 ans ;
(2) Une plus grande vulnérabilité durant les phases de ralentissement ou de correction en Bourse.
Concrètement, nous recommandons aux investisseurs d’aborder la nouvelle phase boursière en se tournant vers des titres plus attractifs en termes de « valorisation » et de « profil risque ». Il s’agit des valeurs offrant une plus grande « marge de sécurité » dans le cas d’un éventuel essoufflement du marché.
Bonne lecture.
