EXECUTIVE SUMMARY
LES ACTIONS CONFIRMENT LEUR FORTE SENSIBILITÉ AUX TAUX...
L’orientation du marché Actions au cours des dernières années confirme selon nous, sa forte sensibilité aux Taux. En 2022, le retournement haussier de la courbe obligataire au Maroc s’est accompagné par une contre-performance annuelle du MASI de -20%. En janvier 2023, l’appréciation du BDT-10 ans de 3,19% à 4,21%, s’est accompagnée par une correction hebdomadaire du marché de -9,4%, la pire de son histoire.
Suite à la décision de BAM de marquer une pause dans son processus de resserrement monétaire en juin dernier et en l’absence de pressions budgétaires en marge de la dernière levée en devise du Trésor (Cf. Sortie à l’international), nous avons assisté à une détente visible de la courbe des Taux à compter du T2-23 (Cf. Semestriel Taux S1-23). En effet, le BDT-10 ans a baissé de -45 PBS passant de 4,70% en mai à 4,25% à fin juillet 2023. Une situation qui s’est accompagnée par une solide reprise de l’indice MASI, soit de +15,0% durant la même période.
… ET BÉNÉFICIENT À COMPTER DE MAI, D’UN RETOUR DE L’APPÉTIT POUR LE RISQUE
Nos deux indices phares développés au sein d’AGR depuis 2011, permettent aujourd’hui de mieux évaluer la perception future des investisseurs ainsi que leurs exigences de rentabilité réelles envers les Actions.
Les résultats obtenus au titre du T2-23 attestent du retour de l’appétit pour le risque envers les Actions :
1- L’AGR Indice de Confiance publié en juin 2023, affiche une nette amélioration de la perception des 35 investisseurs les plus influents sur le marché boursier marocain (Cf. AGR IC juin 23). Il s’agit d’une hausse de +24,0 pts à 57 pts ;
2- L’AGR PDR, calculée selon la méthode du sondage, traduit clairement la baisse des exigences de rentabilité des investisseurs envers les Actions. En juin dernier, la Prime de Risque relative aux Actions a baissé de -200 PBS passant de 8,0% initialement à 6,0% en juin 2023 (Cf. AGR PDR juin 23).
Bonne lecture
