EXECUTIVE SUMMARY
La publication des résultats annuels 2023 des sociétés cotées s’est opérée dans un contexte marqué par le reflux visible de l’inflation, une croissance économique de près de 3,0% et la confirmation de la fin du cycle de resserrement monétaire à travers un taux directeur stabilisé à 3% depuis juin 2023.
Au titre de cet exercice, les sociétés cotées ont contribué à l’élan de solidarité en marge du séisme d’Al-Haouz survenu le 8 septembre 2023 à travers des dons agrégés de plus de 1,8 MMDH.
En marge de notre propre analyse des résultats annuels du marché Actions, nous ressortons avec quatre principaux messages :
- En 2023, la masse bénéficiaire de la cote ressort à plus de 35 MMDH, en hausse de +10,5% sur une base récurrente(1) et de +16,2% en affiché. À noter que l’essentiel de cette croissance est porté par le secteur bancaire comme anticipé lors de notre rapport relatif à nos prévisions annuelles 2023 (Cf. AGR-30 Prévisions 2023E-2024E). En excluant la contribution des banques, la masse bénéficiaire récurrente du marché est quasi-stable à +1,0% ;
- Pour la 3ème année consécutive, le secteur bancaire se positionne en tant que 1er contributeur à l’évolution des profits du marché Actions à travers une hausse de +3.177 MDH contre +3.363 MDH pour la cote. Une orientation qui conforte notre avis positif sur le secteur (Cf. AGR House View Avril 2023) ;
- Les dividendes agrégés de la cote ont atteint 18,8 MDH en progression de +18,5%. Ces derniers correspondant à un payout (base consolidée) de 64% et un D/Y de 3,2%. Un niveau inférieur au rendement offert par les BDT-5 ans de 3,4%. Les secteurs offrant les rendements de dividendes les plus élevés sont : les sociétés de financement, les Télécoms et les Assurances. En effet, ceux-ci affichent un D/Y au-dessus de 4,0% ;
- À la lecture des communiqués de presse publiés par les sociétés cotées, force est de constater un discours globalement optimiste de la part du Top-Management. Ces anticipations positives sont alimentées par les investissements annoncés dans le cadre de l’organisation de la CAN 2025, de la Coupe du Monde 2030, des projets relatifs à la lutte contre le stress hydrique et à la transition énergétique.
Bonne lecture.
