Au T2 2026 les sociétés cotées affichent une accélération de la croissance de leur activité
En dépit de la persistance des tensions géopolitiques et de leur impact sur les coûts des intrants, les sociétés cotées affichent une accélération de la croissance de leur activité au T2-26. Une évolution en ligne avec les anticipations du Management communiquées lors de la publication des résultats du T1-26, en mai 2026 (Cf. Résultats sociétés cotées T1-26). Les principaux messages à retenir des réalisations du marché Actions sont les suivants :
- Au T2-26, la croissance des revenus de la cote atteint un plus haut depuis le T2-22, soit une hausse de +13,5%, quasiment le double de celle observée au T1-26. Cette accélération de la croissance demeure portée par le secteur minier qui contribue à plus du 1/3 à la variation des revenus de la cote. Hors ce secteur, le CA du marché affiche une reprise de +9,1% contre +2,6% un trimestre auparavant ;
- Après une baisse de -4,4% de son PNB consolidé au T1-26, une première depuis le T1-21, le secteur bancaire renoue avec la croissance à travers un PNB en hausse de +7,1%. Néanmoins, la croissance semestrielle du secteur ressort à +1,4% confortant notre révision à la baisse des prévisions pour 2026E (Cf. Banques cotées : Révision des Prévisions 26E-28E) ;
- Sur une base semestrielle, le CA du marché affiche une hausse soutenue de +10,9%. Il s’agit de son niveau le plus élevé depuis le S1-22. Le secteur BTP semble faire l’exception du marché à travers un repli de ses revenus de -3,6% à fin juin 2026 ;
- Notre analyse de la réaction du marché face à la publication des résultats semestriels 2026 des sociétés cotées, met en avant une forte sensibilité des investisseurs au niveau de la croissance du chiffre d’affaires par rapport à la trajectoire observée sur la période 2024-2025. Ainsi, les secteurs de l’AGR-30, dont la croissance semestrielle du CA s’est accélérée comparativement à la moyenne 2024-2025, affichent une performance boursière positive sur la période étudiée. À l’opposé, ceux dont la croissance s’essouffle affichent une contre-performance en Bourse.
Accélération de la croissance des revenus de la cote en ligne avec les attentes
Au titre du T2-26, l’activité des sociétés cotées affiche un redressement sensible, conformément aux anticipations du Management communiquées lors de la publication des résultats au 1er trimestre (Cf. Résultats sociétés cotées T1-26). Dans ce contexte, le chiffre d’affaires agrégé de la cote enregistre une progression de +13,5%. Il s’agit de la croissance des revenus la plus élevée depuis le T2-22. Ainsi, 15 secteurs cotés parmi 16 affichent une amélioration de leur CA :
- Le secteur Minier demeure le 1er contributeur à la hausse des revenus du marché, à travers un chiffre d’affaires qui a plus que doublé passant de 2,6 MMDH au T2-25 à 6,7 MMDH au T2-26. Hors ce secteur d’activité, la croissance des revenus de la cote demeure tout de même élevée à +9,1% ;
- Le secteur Bancaire renoue avec la croissance à travers un PNB consolidé en hausse de +1,8 MMDH (+7,1%) contre une baisse de -1,1 MMDH (-4,4%) au T1-26 ;
- À l’inverse, le secteur des BTP accuse un léger repli de ses revenus trimestriels de -327 MDH (-3,0%) sous l’effet de la baisse du CA de SGTM de -591 MDH (-14,2%). À noter que la société pèse 34% dans les revenus du secteur coté.
Réaction du Marché Actions face au profil de croissance des revenus
À l’analyse de la réaction du marché durant les deux derniers mois, période de publication du CA semestriel, force est de constater une forte sensibilité de la performance boursière vis-à-vis de la trajectoire de croissance des revenus des sociétés cotées. Afin de mener à bien cet exercice, nous avons comparé la performance boursière des secteurs de l’AGR-30 sur la période juillet-août au niveau de la croissance publiée au S1-26 et à la moyenne de la croissance des revenus durant la période 2024-2025. À l’issue de cet exercice, nous ressortons avec les constats suivants :
- Les secteurs dont la croissance du CA s’est améliorée au S1-26 par rapport à la moyenne 2024-2025, affichent une performance boursière positive allant de 9 à 26%, à l’image des Mines, des Télécoms et de la Grande Distribution ;
- Les secteurs affichant une décélération, voire une baisse de la croissance de leur activité par rapport à la même période étudiée, accusent des corrections en Bourse à l’image des Banques, des BTP et de la Santé.
