EXECUTIVE SUMMARY
Lors du second trimestre 2023, les réalisations commerciales des sociétés cotées se sont opérées dans un contexte marqué par une décélération du niveau d’inflation au Maroc. Ce dernier est passé d’un plus haut de 10,1% en février à 5,5% en juin 2023. Parallèlement, le taux de croissance de l’activité économique aurait poursuivi son redressement durant la même période à +3,2%.
Au terme du T2-23, 67 sociétés cotées représentant plus de 99% de la capitalisation boursière ont publié leurs indicateurs trimestriels. En marge de notre analyse, nos principales conclusions sont les suivantes :
- Pour le deuxième trimestre consécutif, nous assistons à une décélération de la croissance des revenus des sociétés cotées. En effet, le CA agrégé de la cote affiche une amélioration de +4,2% contre +6,8% au T1-23 et une moyenne de +13,0% sur la période 2021-2022. Selon nous, il s’agit principalement d’un effet prix moins favorable suite à la détente des cours des intrants à l’échelle internationale ;
- Le secteur bancaire est le principal contributeur à la croissance des revenus du marché Actions au T2-23 et ce, à travers une hausse cumulée de son PNB consolidé de + 3.681 MDH (+20,0%). À l’inverse, le secteur Energie a vu son CA reculer de -1.996 MDH (-17,7%) compte tenu de la baisse des volumes de vente de TotalEnergies Marketing Maroc et le repli des prix de reprise d’Afriquia Gaz ;
- Au terme du premier semestre 2023, le chiffre d’affaires agrégé de la cote s’élève à près de 151 MMDH, affichant ainsi une progression de +5,5%. Les secteurs cotés ayant affiché les taux de croissance les plus élevés sont l’Immobilier et la Grande Distribution, soit des performances respectives de +37,4% et +21,5% ;
- Les réalisations semestrielles du secteur bancaire coté ressortent meilleures que prévu. Il s’agit d’une progression du PNB de +12,1% équivalente à un taux de réalisation confortable de 54,0% par rapport nos prévisions annuelles 2023. Cette surperformance s’explique selon nous, par la reprise des crédits équipements et un effet de rattrapage significatif dont a bénéficié le résultat des activités de marché.
Bonne lecture.
