Résultats sociétés cotées T2-22

EXECUTIVE SUMMARY
Dans un contexte marqué par des niveaux d’inflation records tant au Maroc qu’à l’international, les sociétés cotées continuent d’afficher une progression soutenue de leurs revenus au T2-22.

À date d’aujourd’hui, 68 sociétés cotées contribuant à plus de 99% de la capitalisation boursière du marché Actions ont publié leurs réalisations commerciales à l’issue du second trimestre de l’année 2022.

À la lecture des communiqués des sociétés cotées et sur la base de notre propre analyse, nous ressortons avec quatre constats majeurs :
- Comme attendu, les sociétés cotées affichent une accélération de la croissance de leur CA au T2-22 de +15,9% après +14,8% au T1-22. L’effet prix s’est clairement reflété sur les secteurs dont la Demande a été globalement résiliente durant ce 2ème trimestre à l’image de l’Énergie, de l’Agro-alimentaire et des Mines ;

- La baisse de la consommation du Ciment de -10,0% durant le T2-22 et le repli des crédits à l’équipement de -2,6% à fin juin 2022, sont des signes avant-coureurs d’une décélération plus visible de la Demande durant les prochains trimestres. Cette tendance affecterait davantage les secteurs qui ne sont pas en mesure de répercuter entièrement le renchérissement des prix des intrants sur leurs clients ;

- Sur la base des communiqués trimestriels, les sociétés cotées affichent globalement une bonne maîtrise de leur niveau d’endettement à travers une baisse estimée à -8,0%. Toutefois, nous demeurons vigilants vis-à-vis du secteur des BTP durant ce second semestre dans la mesure où ses besoins de financement pourraient augmenter de manière importante dans un contexte inflationniste ;

- Deux principaux indicateurs sont à surveiller durant ce second semestre 2022. Il s’agit d’une part, de la dynamique de la Demande domestique et d’autre part, des niveaux de marge des sociétés cotées dans un contexte inflationniste. L’évolution de ces indicateurs impacterait, selon nous, la politique de distribution des émetteurs et par conséquent, l’orientation future de l’indice MASI.

Bonne lecture.