EXECUTIVE SUMMARY
Au terme de ce premier trimestre 2021, marqué par un contexte économique relativement meilleur que celui de 2020, les investisseurs ont suivi de près les publications des résultats opérationnels de la cote. En atteste la performance de l’indice MASI de 4,8% depuis début mai conjuguée à un VMQ significatif de 179 MDH en hausse de 55,7% par rapport à la moyenne annuelle 2021.
À date d’aujourd'hui, 72 sociétés cotées ont publié leurs réalisations trimestrielles, soit plus de 99% de la capitalisation du marché.
À l’analyse des communiqués trimestriels des sociétés cotées, nous relevons les points suivants :
- Après trois trimestres de baisses consécutives en 2020, les revenus de la cote ressortent en légère hausse de 1,3%. Dans sa globalité, le marché Actions n’a pas bénéficié d’un effet de base favorable sur ce 1er trimestre dans la mesure où le T1-20 n’intègre que partiellement l’impact de la crise sanitaire ;
- Sur le plan commercial, la reprise progressive de l’économie profite essentiellement à trois secteurs cotés. Il s’agit des secteurs Banques, Automobile et BTP. Ces deux derniers avaient enregistré des baisses importantes de leur activité au T1-20 ;
- Les secteurs Télécoms et Grande Distribution ont contribué négativement à la croissance des revenus du marché. Si Maroc Telecom a été pénalisé par un cadre réglementaire défavorable, le secteur de la Grande Distribution, représenté par Label Vie, avait profité durant le T1-20 d’un effet de sur-stockage de la part des ménages ;
- L’évaluation de notre portefeuille « cash-conversion », présenté en début d’année 2021, fait ressortir une performance YTD de 18,3%. Parallèlement, notre portefeuille tient ses promesses en termes de rendement à travers un D/Y 20 annoncé de 4,0% et une estimation de 4,2% au titre de 2021 ;
- La tendance haussière des prix des matières premières à l’échelle internationale, profiterait davantage aux sociétés Mid-cap qui composent notre portefeuille. Celles-ci devraient profiter d’un effet marge/coût variable positif leur permettant de relever sensiblement leur niveau de profitabilité.
Bonne lecture.
